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國(guó)有經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)分析

李克垣 （上海交通大學(xué)MPA）

【摘 要】 我國(guó)經(jīng)歷了20多年的市場(chǎng)化取向的改革發(fā)展到現(xiàn)在，改革要想繼續(xù)深化，建立真正的完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，國(guó)有企業(yè)改革和資本市場(chǎng)完善是一道過(guò)不去的坎。基于此，本文對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)進(jìn)行分析，從股票市場(chǎng)建立歷程出發(fā)，指出中國(guó)的資本市場(chǎng)是國(guó)有企業(yè)改革的伴生物，然后將論述國(guó)有企業(yè)與資本市場(chǎng)之間的內(nèi)在性矛盾，最后在借鑒主要資本主義國(guó)家股票市場(chǎng)管理模式的基礎(chǔ)上，對(duì)中國(guó)國(guó)有企業(yè)及資本市場(chǎng)改革提出一些不成熟的建議，指出國(guó)有企業(yè)改革的方向是私有化和打破壟斷，資本市場(chǎng)則要在嚴(yán)格監(jiān)管理下逐步完善，為國(guó)有企業(yè)改革提供支撐。
【關(guān)鍵詞】 國(guó)有企業(yè)，股票市場(chǎng)，私有化，反壟斷

我們第四小組9個(gè)人選擇了“國(guó)有經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)分析”這個(gè)課題作為莫童老師所講授的《國(guó)有資產(chǎn)管理》這門(mén)課程的結(jié)業(yè)論文方向。小組9位成員在討論的基礎(chǔ)上，進(jìn)行了調(diào)查、研討，最后形成了本篇論文。由于“國(guó)有經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)分析”這個(gè)題目實(shí)在太大，限于篇幅及能力所不濟(jì)，因此我們?cè)谄渲羞x取了一個(gè)比較小的切口進(jìn)行論述，國(guó)有經(jīng)濟(jì)主要限于上市或可能上市的國(guó)有企業(yè) ，資本市場(chǎng)僅則主要以股票市場(chǎng)為例，論述的問(wèn)題則選取在國(guó)有企業(yè)與資本市場(chǎng)的矛盾及改革方向。本文將在明晰概念的基礎(chǔ)上，從股票市場(chǎng)建立歷程出發(fā)，指出中國(guó)的資本市場(chǎng)是國(guó)有企業(yè)改革的伴生物，然后將論述國(guó)有企業(yè)與資本市場(chǎng)之間的內(nèi)在性矛盾，最后在借鑒主要資本主義國(guó)家股票市場(chǎng)管理模式的基礎(chǔ)上，對(duì)中國(guó)國(guó)有企業(yè)及資本市場(chǎng)改革提出一些不成熟的建議。
一、國(guó)有企業(yè)改革與資本市場(chǎng)的建立
在了解一下中國(guó)股票市場(chǎng)建立之間，讓我們首先要了解了歐洲最原始的股票市場(chǎng)是怎么建立的。16~18世紀(jì)一兩百年時(shí)間，是所謂的“重商主義”時(shí)代。當(dāng)時(shí)的歐洲各國(guó)政府，為了掠奪大量的黃金白銀，成立了全世界第一家國(guó)有企業(yè)——東印度公司 。東印度公司是以炮艦為前導(dǎo)、以盈利為目的一家公司。當(dāng)時(shí)歐洲各國(guó)政府為了掠奪殖民地，不停的打仗，打得民窮財(cái)盡，不得已只有發(fā)行戰(zhàn)爭(zhēng)債券，這是世界上第一個(gè)債券。戰(zhàn)爭(zhēng)債券到期得償還，但政府仍然無(wú)力償還，還不起的債務(wù)（中國(guó)稱(chēng)為“白條”）就叫做“存量”（stock）。政府控制著一大堆還不起錢(qián)的債券（或者叫“白條”），到最后還是要還的，那怎么辦呢？當(dāng)時(shí)就有幾個(gè)聰明的人說(shuō)，要還掉“白條”就得搞個(gè)“市場(chǎng)”來(lái)騙。市場(chǎng)叫做market，所以就搞了一個(gè)stock market ——“白條市場(chǎng)”（我們翻譯成“股票市場(chǎng)”）。當(dāng)時(shí)國(guó)王就說(shuō)，好啊，這我可以做到，但我怎么騙人去買(mǎi)白條呢？聰明人說(shuō)，“白條”現(xiàn)在千萬(wàn)不能賣(mài)，因?yàn)樗鼪](méi)價(jià)值。那么國(guó)王說(shuō)我怎么創(chuàng)造出白條的價(jià)值呢？聰明人就說(shuō)白條的價(jià)值是可以創(chuàng)造的，你就告訴他們這個(gè)“白條”的價(jià)值是取決于未來(lái)的現(xiàn)金流。國(guó)王說(shuō)，這個(gè)未來(lái)的現(xiàn)金流用什么做擔(dān)保呢？聰明人就說(shuō)用“東印度公司”未來(lái)掠奪的金銀財(cái)寶來(lái)做擔(dān)保。然后，政府就勸告老百姓買(mǎi)“白條”，因?yàn)樗淼氖俏磥?lái)的財(cái)富，就是東印度公司從亞洲、非洲、南美洲掠奪來(lái)的金銀財(cái)寶，而這就是“白條”未來(lái)現(xiàn)金流的保證。政府將白條賣(mài)給第一批傻瓜，第一批傻瓜再用同樣理由賣(mài)給第二批傻瓜，然后賣(mài)給第三批傻瓜，到最后把“白條”的價(jià)格炒得無(wú)比之高?？墒沁@么細(xì)小而不成熟的市場(chǎng)所寄托的只是未來(lái)不可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流，終于發(fā)生了三次金融危機(jī)。