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　　當(dāng)世界各主要大國在G20峰會(huì)等不同場(chǎng)合熱烈探討“政策退出”，在執(zhí)行層面始終是“時(shí)機(jī)尚未成熟”，這使得這些“退出”僅停留在理論層面，“只聞雷聲不見雨點(diǎn)”，更多的只是一種調(diào)控市場(chǎng)預(yù)期的手段。而澳大利亞央行卻于10月6日果斷加息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率從3.0%提高到3.25%，將退出政策付諸實(shí)踐。

　　筆者認(rèn)為，澳大利亞的加息并不能立即掀起世界的加息潮，但卻給予世界一個(gè)政策實(shí)驗(yàn)和觀察的機(jī)會(huì)，為世界各國下一步的政策退出提供實(shí)踐依據(jù)。

　　分析支撐澳洲央行加息的主要理由，首先是，不論是從金融領(lǐng)域還是從實(shí)體經(jīng)濟(jì)來看，澳大利亞受美國金融危機(jī)的影響相對(duì)其他發(fā)達(dá)國家而言較小。在英國、日本金融大爆炸之后，澳大利亞廣泛吸取了各國的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，對(duì)金融體系進(jìn)行了深刻的變革，采取了駝峰式的管理模式，對(duì)銀行和壽險(xiǎn)公司采取了較為嚴(yán)格的監(jiān)管，并且設(shè)計(jì)了較為良好的金融集團(tuán)監(jiān)管框架，充分關(guān)注金融機(jī)構(gòu)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳遞和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這使得澳大利亞在這次金融危機(jī)中受到的沖擊相對(duì)較小，也使得熱錢流入可能產(chǎn)生的危害較小。而澳大利亞的GDP降幅也比其他主要發(fā)達(dá)國家要小，且同比始終保持正增長。

　　其次，9月份的一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示澳大利亞的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯，一是失業(yè)率首次出現(xiàn)下降，從8月份的5.8%下降到9月份的5.7%，就業(yè)人數(shù)增加了4萬人次;二是住房?jī)r(jià)格明顯回升，住房?jī)r(jià)格指數(shù)從今年3月份的122.9上升到6月份的128.1;三是CPI的環(huán)比增長從2008年底開始持續(xù)回升，官方估計(jì)CPI同比明年一季度將達(dá)到2%-3%的官方目標(biāo)區(qū)間;四是澳大利亞央行認(rèn)為，亞洲經(jīng)濟(jì)特別是中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長表現(xiàn)，推動(dòng)了澳洲經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)，未來1年有望接近趨勢(shì)水平;五是澳大利亞實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，貨幣政策具有相對(duì)的獨(dú)立性，不用過于顧及美、歐等的利率政策。正是基于以上理由，澳大利亞央行選擇了率先加息。加息后引發(fā)了部分套利資金的流入，澳元出現(xiàn)升值。

　　如果僅僅從澳大利亞加息依據(jù)的這幾個(gè)指標(biāo)，目前世界上許多國家，如韓國等部分新興市場(chǎng)國家，也具備了加息的理由。那么，澳大利亞的加息是否會(huì)掀起世界新的一輪“加息潮”?

　　從美、歐、日等世界主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來看，在金融危機(jī)的影響下，這些國家的金融體系受到重創(chuàng)，目前雖然從TED等指標(biāo)上看，金融機(jī)構(gòu)之間的信任感已恢復(fù)或接近危機(jī)前的水平，但金融系統(tǒng)的功能卻沒有完全恢復(fù)。這種信心的建立仍大量依靠政府注資、擔(dān)保等，信貸標(biāo)準(zhǔn)仍較嚴(yán)格，廣義貨幣增長仍處于較低水平，一般意義上的通脹壓力和預(yù)期并不明顯。經(jīng)濟(jì)在政府大規(guī)模政策的刺激下，出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但更多的與成本、費(fèi)用削減有關(guān)，產(chǎn)能利用率較低，投資意愿不強(qiáng)，更重要的是失業(yè)率維持在高位，甚至還有繼續(xù)惡化的可能?？傊?，各國尤其是美國仍處于資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)過程中，儲(chǔ)蓄率上升，這些國家短期內(nèi)跟隨澳大利亞加息并實(shí)施政策退出的可能性并不大。

　　從我國的情況來看，我國金融體系受金融危機(jī)的影響微乎其微，在經(jīng)過注資、引入戰(zhàn)略投資者、上市等改革后，銀行質(zhì)量大幅提高，放貸能力顯著增強(qiáng)，今年上半年在基礎(chǔ)貨幣有所收縮的情況下，M2和信貸仍達(dá)到歷史上的高增長。在積極財(cái)政政策的刺激和寬松貨幣政策的配合下，我國的消費(fèi)需求保持基本穩(wěn)定，基礎(chǔ)設(shè)施投資大面積鋪開，房地產(chǎn)投資迅速跟上，經(jīng)濟(jì)增長快速恢復(fù)。但與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長仍高度依賴基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)及汽車等領(lǐng)域，且房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格迅速攀升，甚至超越了前期高點(diǎn)，房?jī)r(jià)收入比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國際上通行的工薪階層的承受能力。

　　有鑒于此，我國仍需保持“適度寬松”的貨幣政策基調(diào)不變，但應(yīng)更加強(qiáng)調(diào)動(dòng)態(tài)微調(diào)，及時(shí)將市場(chǎng)的貨幣狀態(tài)調(diào)整為真正的“適度寬松”。從邊際量上看，我國過于寬松的貨幣政策已實(shí)施并實(shí)現(xiàn)了“退出”，但是否采取加息手段，則將取決于經(jīng)濟(jì)基本面、通脹水平，甚至世界貨幣政策動(dòng)向，尤其是美元匯率及貨幣政策的走向。從目前來看，今年底和明年初面臨的政策壓力較大。 今年下半年，我國應(yīng)重點(diǎn)加強(qiáng)銀行的管理，嚴(yán)格資本充足率、撥備率、集團(tuán)客戶集中度等監(jiān)管要求，規(guī)范銀行的行為，避免產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，防止出現(xiàn)“倒逼”機(jī)制。更重要的是，加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)和政府融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)防范，打擊“囤地”行為、明晰“資本金”的范圍，合理測(cè)算各種項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性，清查地方政府擔(dān)保等產(chǎn)生的隱性負(fù)債并對(duì)外明確最終的責(zé)任承擔(dān)主體?；蛘哒f，通過加強(qiáng)對(duì)特定領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)對(duì)“適度寬松”貨幣政策服務(wù)對(duì)象的結(jié)構(gòu)調(diào)整。與此同時(shí)，加快金融市場(chǎng)的自由化步伐，提高市場(chǎng)的靈活性。