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　　跨國并購風(fēng)險(xiǎn)分析

　　(一)缺乏明確的跨國并購戰(zhàn)略目標(biāo)

　　企業(yè)并購的根本價(jià)值在于通過并購獲得對(duì)方的核心資源，增強(qiáng)自身的核心競爭力和持續(xù)發(fā)展能力，這就要求企業(yè)注重戰(zhàn)略并購。而中國企業(yè)跨國并購的動(dòng)機(jī)則復(fù)雜得多，特別是一些大型國有企業(yè)集團(tuán)，由于他們往往不是在一個(gè)完全的市場經(jīng)濟(jì)中參與競爭，所以在跨國并購時(shí)也往往不完全遵照價(jià)值分析和商業(yè)規(guī)律。在經(jīng)濟(jì)崛起的信念支撐下，他們紛紛以“國家政策鼓勵(lì)、填補(bǔ)技術(shù)空白和建立完整產(chǎn)業(yè)鏈”為由四面出擊，進(jìn)行海外并購。當(dāng)跨國并購的商業(yè)考慮讓位于政治使命、管理者業(yè)績甚至資產(chǎn)轉(zhuǎn)移等因素之后，跨國并購的風(fēng)險(xiǎn)便大大增加。

　　(二)企業(yè)并購中的操作風(fēng)險(xiǎn)

　　1.信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)

　　在并購戰(zhàn)中，能否及時(shí)獲取真實(shí)、準(zhǔn)確與有效的信息是決定并購行動(dòng)成敗的關(guān)鍵。企業(yè)作為一個(gè)多種生產(chǎn)要素、多種關(guān)系交織構(gòu)成的綜合系統(tǒng)，極具復(fù)雜性，并購方很難在相對(duì)短的時(shí)間內(nèi)全面了解目標(biāo)方。由于信息不對(duì)稱和道德風(fēng)險(xiǎn)的存在，被并購企業(yè)很容易為了獲得更多利益而向并購方隱瞞對(duì)自身不利的信息，甚至杜撰有利的信息。因此在實(shí)際并購中，有好多企業(yè)因?yàn)槭孪葘?duì)被并購企業(yè)的盈利狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、或有事項(xiàng)等可能缺乏深入了解，沒有發(fā)現(xiàn)隱瞞著的債務(wù)、訴訟糾紛、資產(chǎn)潛在問題等關(guān)鍵情況，而在實(shí)施后落入陷阱，難以自拔。

　　2.融資風(fēng)險(xiǎn)

　　每一項(xiàng)并購活動(dòng)背后幾乎均有巨額的資金支持，企業(yè)很難完全利用自有資金來完成并購過程。企業(yè)并購后能否及時(shí)形成足夠的現(xiàn)金流入以償還借入資金以及滿足并購后企業(yè)進(jìn)行一系列的整合工作對(duì)資金的需求是至關(guān)重要的。在實(shí)踐中，并購動(dòng)機(jī)以及目標(biāo)企業(yè)并購前后資本結(jié)構(gòu)的不同，還會(huì)造成并購所需的長期資金與短期資金、自有資金與債務(wù)資金投入比率的種種差異。與并購相關(guān)的融資風(fēng)險(xiǎn)具體包括：(1)在時(shí)間上和數(shù)量上是否可以保證需要;(2)融資方式是否適應(yīng)并購動(dòng)機(jī)，是暫時(shí)持有還是長期擁有;(3)現(xiàn)金支付是否會(huì)影響到企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營和杠桿收購的償債風(fēng)險(xiǎn)等。

　　3.反收購風(fēng)險(xiǎn)

　　在通常情況下，被并購企業(yè)對(duì)他方的收購行為往往持不歡迎或不合作態(tài)度，特別在面臨敵意收購時(shí)，他們可能會(huì)不惜一切代價(jià)組織反收購，提高并購成本，增加并購后的整合難度。一般說來，被并購企業(yè)主要是采取經(jīng)濟(jì)手段和法律手段來實(shí)施接管防御的。

　　(三)并購后的“不協(xié)同”風(fēng)險(xiǎn)

　　按照西方國家公司并購的理論，公司并購能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，即公司并購所呈現(xiàn)出來的兩個(gè)公司合并后的總效能大于合并前各公司效能之和的現(xiàn)象，包括經(jīng)營協(xié)同、管理協(xié)同和財(cái)務(wù)協(xié)同三種基本形式。然而公司并購中的協(xié)同效應(yīng)僅是一種預(yù)期，并不是現(xiàn)實(shí)的效應(yīng)。并購之后，并購方企業(yè)和目標(biāo)方企業(yè)將面臨一段整合期，協(xié)調(diào)雙方之間的各種矛盾，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營管理以及文化等諸多方面的協(xié)同，這個(gè)階段的工作更復(fù)雜、更艱巨，更具風(fēng)險(xiǎn)性。

　　1.規(guī)模經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

　　并購方在完成并購后，不能采取有效的辦法使人力、物力、財(cái)力達(dá)到互補(bǔ)，不能使各項(xiàng)資源真正有機(jī)結(jié)合，不能實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和經(jīng)驗(yàn)的共享補(bǔ)充，而是低水平的重復(fù)建設(shè)。這種風(fēng)險(xiǎn)因素的存在必將導(dǎo)致并購的失敗。

　　2.管理風(fēng)險(xiǎn)

　　初步完成并購的前期工作后，企業(yè)應(yīng)充分調(diào)整管理隊(duì)伍，進(jìn)行人員培訓(xùn)，提高并購后企業(yè)的整體效率，從而實(shí)現(xiàn)管理協(xié)同效應(yīng)。從目前我國企業(yè)實(shí)施跨國并購的情況來看，很多企業(yè)沒有達(dá)到預(yù)期的效果，這凸顯出我國企業(yè)在跨國并購整