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　　任何一個(gè)項(xiàng)目融資過程中都會(huì)出現(xiàn)各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)問題。項(xiàng)目融資成敗很大程度上取決于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的配置①。BOT投資方式本身具有投資金額大、經(jīng)營周期長、投資難度大、風(fēng)險(xiǎn)高，同時(shí)，由于有東道國政府的參與，從而使得BOT項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)不同于一般的項(xiàng)目融資，具有特殊性。BOT風(fēng)險(xiǎn)是多種多樣的，相當(dāng)復(fù)雜的，BOT項(xiàng)目中存在的風(fēng)險(xiǎn)按照不同的方法有不同的分類。我們一般將其分為：商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。所謂的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)一般是指由于東道國國內(nèi)市場和投資經(jīng)營上的原因而引起的風(fēng)險(xiǎn)，或者說是由于東道國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化以及投資者的經(jīng)營決策的失誤而使投資者不能獲得正常的收益的可能性②。例如，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、收入風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等等。非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指由于東道國國內(nèi)的政治、自然原因而引起的風(fēng)險(xiǎn)，比如說征用風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)爭風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)等等③。按照項(xiàng)目發(fā)展的時(shí)間順序進(jìn)行階段性劃分，包括項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)階段風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目試生產(chǎn)階段的風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營階段的風(fēng)險(xiǎn)。按照項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)在各個(gè)階段的表現(xiàn)形式，可劃分為七種基本類型：信用風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。從項(xiàng)目投資者能否直接控制風(fēng)險(xiǎn)的角度來看，又可將其劃分為項(xiàng)目核心風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)④。對(duì)于BOT投資方式所面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究、分析，從而次中找到減少風(fēng)險(xiǎn)、乃至化解風(fēng)險(xiǎn)以更好的從事BOT項(xiàng)目投資是非常必要的。

　　一、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

　　BOT項(xiàng)目的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)一般的說在投資者進(jìn)行投資的時(shí)候就應(yīng)該考慮到的，這是任何一項(xiàng)投資活動(dòng)都會(huì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，只要有投資活動(dòng)的存在就必然會(huì)存在一定的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。BOT項(xiàng)目投資中所具有的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾種：

　　(一)建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)

　　建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)主要包括項(xiàng)目不能完工、延期完工、成本超支等風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是多方面的，包括：在建設(shè)過程中因技術(shù)方面的誤差而引起項(xiàng)目延遲完工或達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)計(jì)不符合技術(shù)規(guī)范，工程變更多，設(shè)計(jì)誤差，如可行性研究的過大誤差而造成后期變更較多，設(shè)計(jì)單位責(zé)任的不明確引起的設(shè)計(jì)進(jìn)度滯后、工程概算缺漏過多、浪費(fèi)設(shè)計(jì)等。難以預(yù)見的地質(zhì)、水文條件;設(shè)備損壞;建造設(shè)備、材料供應(yīng)不及時(shí);資金不能及時(shí)到位;施工工藝差，管理水平低，工程質(zhì)量不合格等。成本超支易使貸款人對(duì)項(xiàng)目的可行性產(chǎn)生疑問，而如果項(xiàng)目不能按期竣工，則不僅會(huì)影響運(yùn)營收入，而且會(huì)積累巨額利息，從而影響債務(wù)本息的償還及投資的回收;建設(shè)過程中缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理體系而不能及時(shí)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn);建設(shè)單位項(xiàng)目法人意識(shí)淡薄，內(nèi)控機(jī)制不健全，具體工作不落實(shí);未按合同嚴(yán)格執(zhí)行;監(jiān)理隊(duì)伍不齊，工作深度與廣度不夠，對(duì)施工成本、質(zhì)量和進(jìn)度控制不到位;質(zhì)量控制體系不健全;管理不善而引起的安全事故等等;項(xiàng)目建設(shè)過程中不可預(yù)見、無法克服和避免且給項(xiàng)目造成的損壞或毀滅的風(fēng)險(xiǎn)，比如地震、風(fēng)暴、泥石流、反常的惡劣天氣，惡劣的現(xiàn)場條件，周邊存在對(duì)項(xiàng)目的干擾源，工程建設(shè)可能造成對(duì)自然環(huán)境的破壞，不良的運(yùn)輸條件可能造成的供應(yīng)中斷等。