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避免走上破產(chǎn)之路的戰(zhàn)略選擇——重組的背景和產(chǎn)生、發(fā)展

在市場經(jīng)濟條件下，很多企業(yè)可能會由于經(jīng)營管理不善，或受到外部各種因素比如金融危機的不利影響，致使盈利下降或經(jīng)營虧損，沉重甚至無力清償?shù)狡趥鶆?wù)。在我國，由于改革過程中經(jīng)濟體制不合理和財稅、金融政策的不斷調(diào)整，很多企業(yè)尤其是國有企業(yè)面臨嚴重虧損、負債累累的境地，而且還出現(xiàn)了企業(yè)之間的“三角債”問題。二十世紀九十年代初，我國東南沿海地區(qū)曾興起一股“圈地運動”和房地產(chǎn)開發(fā)熱潮，隨著這股熱潮的逐漸降溫，許多房地產(chǎn)項目半途而廢形成了一大批爛尾樓，大量銀行貸款和社會資金流入這些項目形成了巨額不良債務(wù)。
牐牭逼笠瞪釹菡務(wù)困境時，人通過訴訟、仲裁、強制執(zhí)行、拍賣等手段來解決債務(wù)爭端，多數(shù)情形下是一種不得已的做法。為解決自身的債務(wù)問題，負債企業(yè)一般都傾向于采取以下兩種方式：其一就是破產(chǎn)保護。如果該企業(yè)達到有關(guān)破產(chǎn)法律規(guī)定的破產(chǎn)界限，可以向法院申請破產(chǎn)，從而使企業(yè)的投資者得以脫身并獲得東山再起的機會。其二就是債務(wù)重組。所謂債務(wù)重組，是指通過削債、以非現(xiàn)金資產(chǎn)抵債、債務(wù)轉(zhuǎn)讓、債務(wù)豁免、債務(wù)抵銷、債轉(zhuǎn)股等方式對企業(yè)的負債進行重組的行為。債務(wù)重組是一種報表性的重組，是企業(yè)財務(wù)運作的重要手段。它能夠減輕企業(yè)的債務(wù)負擔(dān)，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)從而為企業(yè)后續(xù)進行的資產(chǎn)重組、資產(chǎn)證券化、并購融資等活動進行鋪墊?？梢哉f，債務(wù)重組是最終成功實現(xiàn)各類復(fù)雜的資產(chǎn)運作的基礎(chǔ)和前提。
牐牥樗嬡球購并的熱潮，債務(wù)重組事件頻繁發(fā)生。世界上已有不少國家設(shè)立了專門的債務(wù)重組委員會協(xié)助企業(yè)解決債務(wù)問題。近年來，高盛、摩根斯坦利等著名投資銀行也紛紛在世界各地購買壞賬，然后對債務(wù)人進行債務(wù)重組、包裝整合從而獲取收益。在我國，多數(shù)國有企業(yè)由于自身經(jīng)營不善以及體制上的原因債務(wù)沉重，因此其債務(wù)重組的要求更加迫切。許多國有企業(yè)起死回生的實際上就是債務(wù)重組成功的典范。迄今為止，我國國有企業(yè)的最成功的債務(wù)重組案例應(yīng)屬“粵海重組”，該項目被國際權(quán)威雜志《國際金融評論》評為2001年度“亞洲最佳重組交易”。為處置國有商業(yè)銀行對眾多國有企業(yè)的不良債權(quán)，我國于1999年成立了四大金融資產(chǎn)管理公司，其業(yè)務(wù)范圍中就包括債務(wù)重組這項內(nèi)容。在證券市場中，很多上市公司經(jīng)營發(fā)生虧損時也經(jīng)常尋求債務(wù)重組的方式脫離困境，因為債務(wù)重組在改善經(jīng)營業(yè)績、避免停牌、獲取保配或增發(fā)新股資格等方面可以發(fā)揮不可低估的效用。在ST中華重組案過程中，ST中華就是依靠境外債務(wù)重組獲益3.7億元，在1999年實現(xiàn)扭虧，不僅避免了股票被暫停上市，而且成功引入了重組方華融資產(chǎn)管理公司?？梢灶A(yù)見，在我國加入世界貿(mào)易組織以后，隨著企業(yè)之間競爭加劇和資本市場的進一步發(fā)展，企業(yè)的債務(wù)重組事件將成燎原之勢。