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    美國證券投資者保護法(SIPA)與美國破產法是并行適用的關系，彼此之間相互補充，交替適用，這不僅體現(xiàn)在其兩種托管人制度上，也體現(xiàn)在按SIPA和美國破產法分別產生的兩種清算程序上。

　　美國破產法規(guī)定了兩種破產程序，第一種是托管人將債務人無豁免權的財產收集變賣，再將賣得的收益付給債權人；第二種是讓債務人用將來的收益付給債權人，從而讓債務

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   人恢復元氣。前者是一種“直接的”破產，后者是一種“重組性的”破產。在一定的條件下，第一種可以轉換成第二種。這兩種程序都可以通過債務人的自愿申請或債權人的主動提出兩種形式來啟動。相比之下，按證券投資者保護公司(SIPC)進行的清算程序就要“簡單”得多，只是一種真正的“直接破產”，而且，也不存在將SIPC清算程序轉換為破產法中任一破產程序的可能。這種程序的啟動只有SIPC來完成。根據SIPA的規(guī)定，如果SEC或自律組織知悉任何受其規(guī)則制約的證券公司已處于或正接近財務困難，都要立刻通知SIPC。SIPC接到通知后，根據兩個標準對該會員公司做出認定，并向法院申請保護令，啟動清算程序:其一，該會員處于已經不能或正處于不能履行對其客戶支付義務的危險中，其二，該會員已經符合破產法規(guī)定的破產條件，或沒有遵守1934年證券交易法的規(guī)定，或沒有遵守SEC或自律組織的規(guī)則等。

　　雖然破產法的清算程序有債務人的自愿申請或債權人的主動提出兩種形式來啟動，其中也包含了債權人積極尋求主動保護的成分在內，但對于證券公司這種專業(yè)性強的公司來說，債權人有時并不了解債務人已經發(fā)生了不能繼續(xù)履行義務的情形，所以單由SEC和自律組織對證券公司的專業(yè)監(jiān)督管理并不能使債權人的利益獲得全面保護，而且，根據破產法，一旦進入破產程序，債務人的所有財產就不能再進行交易轉移，在一個相對長的時間段內，這些財產被“固定”住了。對于證券這種隨時依市場變化而改變價值的財產來說，就有其不合理性。而按照SIPA的清算程序，由于SIPC的任務之一就是要全權挑選出合格的托管人或自己來擔當托管人，以便程序一啟動，托管人立刻就把證券公司的財產接管過來，最大化地保護客戶的利益。且SIPC挑選的都是熟知證券市場的法律專業(yè)人士，能迅速地將客戶的證券轉移給另外的證券公司(當然要經過法院的準許，并且要留出足夠的時間給另外的證券公司做盡職調查)，使客戶的證券帳戶處于可交易狀態(tài)，可以不因市場變化令持有證券被動貶值。所以，在SIPA清算程序中，絕大多數的客戶能在一至三個月內就能收到通過清算程序還給自己的證券或現(xiàn)金，這也就是 SIPA清算程序受到客戶青睞的原因之一。

　　在美國，絕大部分的破產案件是“無產可破”的案件。許多債務人之所以選重組性破產，就是因為債務太多，破產后能讓其重新開始。但是，SIPA的程序可以使SIPC“提前介入”，即一旦發(fā)現(xiàn)問題就可啟動程序，從而保證“有產可清”，而且 SIPC有自己的基金，可以使債權人的損失得到較快的補償或降低到最低程度。過去的34年中，SIPC從自己的基金內提供了3.75億美元用于清算程序，再加上從債務人的財產中取得的138億美元，從而使得SIPC用這些資產向總共為623，300項的客戶債務請求分派現(xiàn)金和股票，并使所有這些請求基本得到了滿足。應該說，SIPC對美國證券市場貢獻不小，如果沒有SIPC，則許多證券投資者在遇到證券公司出現(xiàn)問題時，便可能永遠失去自己的現(xiàn)金、股票和其它證券，也可能使自己的上述財產陷于長期的破產程序中而不能得到及時的清理。

　　總之，美國證券程序的法律適用中有著兩套程序，一套是破產法的清算程序，另一套是SIPA的清算程序。雖然SIPA程序窄了一些，只有SIPC的客戶才能進入此清算程序，但它具有優(yōu)先性、快速性等特點；破產法的程序慢一些，但具有保護范圍廣的特點。