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　　我國(guó)第二十四條規(guī)定：“股東可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)、土地使用權(quán)作價(jià)出資。”因此，在我國(guó)公司股東或發(fā)起人在設(shè)立公司時(shí)根據(jù)法律股東可作為出資的僅為貨幣、實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)、土地使用權(quán)。我國(guó)法律沒(méi)有明文規(guī)定債權(quán)可以作為股東或發(fā)起人對(duì)公司的出資。但是，以債權(quán)作為出資確有其法理基礎(chǔ)，并且債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的現(xiàn)象在我國(guó)企業(yè)的重組中已屢見(jiàn)不鮮，中國(guó)已發(fā)布有關(guān)金融資產(chǎn)管理公司債轉(zhuǎn)股的規(guī)章。

　　一、 債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的法理基礎(chǔ)

　　通常情況下，債權(quán)人對(duì)企業(yè)債務(wù)人享有債權(quán)的前提是債權(quán)人已向該企業(yè)履行過(guò)一定的契約義務(wù)，向其支付過(guò)一定數(shù)額的錢(qián)物。因而，事實(shí)上，債權(quán)人對(duì)該企業(yè)已有資本投入。當(dāng)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)和時(shí)，經(jīng)債權(quán)人和企業(yè)的其他股東協(xié)商一致，債權(quán)人可將其對(duì)企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，只不過(guò)該項(xiàng)股權(quán)的產(chǎn)生與正常情形下股東或發(fā)起人對(duì)企業(yè)進(jìn)行資本投入從而產(chǎn)生之股權(quán)的區(qū)別在于由債權(quán)轉(zhuǎn)化之股權(quán)的所有者對(duì)企業(yè)的資本投入早在債權(quán)產(chǎn)生之初即已完成。因此，債權(quán)轉(zhuǎn)化之股權(quán)仍是基于債權(quán)人對(duì)企業(yè)的實(shí)際資本投入而產(chǎn)生的。

　　從破產(chǎn)法的角度來(lái)看，企業(yè)破產(chǎn)以后，所有債權(quán)人的債權(quán)即轉(zhuǎn)化為賠償要求權(quán)，而這種賠償要求權(quán)在破產(chǎn)償還順序中，遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于企業(yè)股東因股權(quán)而對(duì)企業(yè)享有的所有權(quán)，亦即，債權(quán)人對(duì)企業(yè)的破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)享有優(yōu)先于企業(yè)股東的受償權(quán)。因此，當(dāng)債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)后，債權(quán)人在實(shí)際上放棄了上述優(yōu)先受償權(quán)。此舉對(duì)其他債權(quán)人而言，非但沒(méi)有侵害他們的權(quán)利，反而是有利的。

　　在嚴(yán)格執(zhí)行破產(chǎn)法的美國(guó)，其債轉(zhuǎn)股機(jī)制便是在企業(yè)資不抵債申請(qǐng)破產(chǎn)時(shí)，債權(quán)人對(duì)破產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行重組的過(guò)程中產(chǎn)生的。當(dāng)企業(yè)依法申請(qǐng)破產(chǎn)時(shí)，債權(quán)人可以通過(guò)協(xié)商決定是進(jìn)入清算程序予以破產(chǎn)，還是將債權(quán)轉(zhuǎn)化為對(duì)企業(yè)的所有權(quán)，從而對(duì)企業(yè)實(shí)施重組。在這個(gè)過(guò)程中，所有債權(quán)人所擁有的債權(quán)轉(zhuǎn)化為賠償要求權(quán)，而市場(chǎng)建立了賠償要求權(quán)的二級(jí)市場(chǎng)流通交易機(jī)制。在協(xié)商未果的情況下，一些對(duì)重組有信心的債權(quán)人，可以選擇在流通市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)其他債權(quán)人的賠償要求權(quán)，然后將賠償要求權(quán)轉(zhuǎn)化為對(duì)企業(yè)剩余資產(chǎn)的股權(quán)，并對(duì)企業(yè)實(shí)施重組，維持其經(jīng)營(yíng)。美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)表明，通過(guò)債轉(zhuǎn)股從而取得企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)是合法的，切實(shí)可行的，它甚至可以在市場(chǎng)條件下作為一項(xiàng)投資來(lái)進(jìn)行。

　　從保護(hù)社會(huì)公眾的角度來(lái)看，體現(xiàn)一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作能力和對(duì)外給付能力的量化標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)是企業(yè)實(shí)際擁有的凈資產(chǎn)。而企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組時(shí)，將債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)的行為并不影響企業(yè)已擁有的凈資產(chǎn)的數(shù)額。因此債轉(zhuǎn)股的行為并不會(huì)對(duì)企業(yè)的潛在債權(quán)人或整個(gè)社會(huì)公眾的利益造成侵害。

　　綜上，以債權(quán)作為出資的現(xiàn)象有其存在的理論依據(jù)。

　　二、 債轉(zhuǎn)股在我國(guó)的實(shí)踐操作及有關(guān)規(guī)章

　　在目前情況下，我國(guó)法律明文規(guī)定的債轉(zhuǎn)股僅限于金融資產(chǎn)管理公司與為數(shù)不多的大型國(guó)有企業(yè)之間發(fā)生的債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。為此，國(guó)家有關(guān)部委已發(fā)布了一整套規(guī)章對(duì)之加以規(guī)范。例如，國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、人民銀行于1999年7月30日發(fā)布的《關(guān)于實(shí)施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)若干問(wèn)題的意見(jiàn)》，國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行于1999年11月23日發(fā)布的《企業(yè)債轉(zhuǎn)股方案審核規(guī)定》及國(guó)家經(jīng)貿(mào)委于2000年11月6日發(fā)布的《關(guān)于債轉(zhuǎn)股企業(yè)規(guī)范操作和強(qiáng)化管理的通知》等。這些規(guī)章明確了金融資產(chǎn)管理公司債轉(zhuǎn)股行為的合法性，并將實(shí)施債轉(zhuǎn)股視作黨中央、國(guó)務(wù)院為防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)、搞好國(guó)有大中型企業(yè)改革和發(fā)展作出的重大決策。

　　上述債轉(zhuǎn)股雖系政策性的債轉(zhuǎn)股，但亦經(jīng)由理論界的多次論證。這種政策性的債轉(zhuǎn)股與一般企業(yè)的債轉(zhuǎn)股相比有著更強(qiáng)的政策性因素，但其存在亦有著與一般企業(yè)的債轉(zhuǎn)股相同的法理基礎(chǔ)。既然金融資產(chǎn)管理公司的債轉(zhuǎn)股行為可以得到法律上的支持，與之有著相同法理基礎(chǔ)的一般企業(yè)的債轉(zhuǎn)股亦有其存在的合法性。并且，一般企業(yè)的債轉(zhuǎn)股現(xiàn)象在實(shí)踐中已屢見(jiàn)不鮮，并在企業(yè)重組的過(guò)程中得到有權(quán)部門(mén)的認(rèn)可。

　　綜上所述，一般國(guó)有企業(yè)重組中債轉(zhuǎn)股的行為與現(xiàn)行的法律法規(guī)并不違背，其產(chǎn)生在實(shí)際上有利于國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)、債務(wù)重組，并對(duì)建立現(xiàn)代企業(yè)制度有著極為重要的作用。