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近兩周來(lái)，由于近期央行票據(jù)利率大幅下降，持有債券價(jià)格大幅上漲，有關(guān)貨幣基金偏離度絕對(duì)值頻頻超過(guò)監(jiān)管部門(mén)規(guī)定的0.5%，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)逐步累積。
　　證監(jiān)會(huì)基金部有關(guān)人士表示，監(jiān)管部門(mén)將密切關(guān)注貨幣基金偏離度絕對(duì)值的動(dòng)態(tài)。同時(shí)要求有關(guān)基金公司高度重視投資風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)禁“長(zhǎng)券短做”、“藏券”等違規(guī)操作行為，杜絕基金公司片面追求收益率和基金規(guī)模的做法。
　　9只貨幣基金偏離度超底線(xiàn)
　　據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)最新統(tǒng)計(jì)，11月14日有34種貨幣基金(分A、B)七日年化收益率超過(guò)6%，其中年化收益率超過(guò)10%的貨幣基金達(dá)到16種。華夏現(xiàn)金基金七日年化收益率高達(dá)17.8430%，排名第一。添富貨幣B和添富貨幣A基金年化收益率超過(guò)16%，工銀貨幣、海富貨幣B、博時(shí)現(xiàn)金和海富貨幣A等基金年化收益也超過(guò)13%。
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，有多達(dá)9只貨幣基金公告偏離度超過(guò)0.5%。其中益民貨幣基金上13日的偏離度達(dá)到0.5549%，偏離度最大。博時(shí)現(xiàn)金基金偏離度達(dá)到0.5206%。此外，建信貨幣、廣發(fā)貨幣、泰信收益、銀河銀富、添富貨幣、嘉實(shí)貨幣和東方貨幣等貨幣基金最近一周偏離度絕對(duì)值也超過(guò)0.5%。
　　銀河證券基金研究中心王群航表示，貨幣基金的高偏離度意味著其價(jià)值的水分過(guò)大。他解釋說(shuō)，債券的價(jià)值是固定的，以還本付息的利息為基礎(chǔ)。近期的連續(xù)降息使多數(shù)債券的交易價(jià)格高于銀行間收益率曲線(xiàn)的內(nèi)在價(jià)值，很多投資者誤以為這會(huì)使貨幣基金產(chǎn)生高收益從而搶著買(mǎi)入，但隨著債券的價(jià)格被越炒越高，它的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也在逐步累積，當(dāng)價(jià)格過(guò)高時(shí)，債券無(wú)法順利賣(mài)出，基金將不得不持有到期，屆時(shí)，基金的凈值受拖累下降幾百個(gè)基點(diǎn)也有可能，而受到損失的就是那些基金持有人。
　　據(jù)了解，根據(jù)《關(guān)于貨幣市場(chǎng)基金投資等相關(guān)問(wèn)題的通知》的規(guī)定，當(dāng)影子定價(jià)法確定的基金資產(chǎn)凈值與攤余成本法計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值的偏離度的絕對(duì)值達(dá)到或超過(guò)0.25%時(shí)，基金管理人應(yīng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)控制的需要調(diào)整組合，尤其對(duì)于偏離度的絕對(duì)值達(dá)到或超過(guò)0.5%的情形，基金管理人要編制并披露臨時(shí)報(bào)告。
　　東方基金一位人士對(duì)記者表示，前段時(shí)間利率下降得很快，各貨幣基金的正偏離一般都在0.4%左右。由于最近利率的下降速度更快，可能部分貨幣基金的基金經(jīng)理對(duì)當(dāng)天債券價(jià)格上漲幅度預(yù)估不足，拋售的債券數(shù)量偏少，導(dǎo)致偏離度超標(biāo)。另外，他認(rèn)為，哪怕是要調(diào)整0.1%的偏離度也需要拋掉較大數(shù)量的債券，有時(shí)債券價(jià)格在下午突然漲起來(lái)，基金經(jīng)理要在短短兩三個(gè)小時(shí)內(nèi)變現(xiàn)較多的債券，也的確存在一定的難度。
　　海通證券固定收益部的周昆認(rèn)為，賣(mài)掉漲幅高的債券意味著之后收益率增速下降，所以貨幣基金通常不會(huì)愿意賣(mài)掉那些券。以益民貨幣基金為例，其所以會(huì)在短短四日內(nèi)出現(xiàn)兩次偏離度超過(guò)0.5%，恰恰說(shuō)明該基金在前次偏離度超標(biāo)后所作調(diào)整幅度甚小。
　　貨幣基金收益率更易操縱
　　業(yè)內(nèi)人士表示，與股票市場(chǎng)的競(jìng)價(jià)機(jī)制不同，由于貨幣市場(chǎng)采用的是議價(jià)機(jī)制，因而貨幣基金的收益率更易被操縱。
　　這位人士說(shuō)，基金可以找交易對(duì)手以高于實(shí)際價(jià)值的價(jià)格將所持債券賣(mài)出，從而拉高自己的收益率。據(jù)記者了解，“長(zhǎng)券短做”和“藏券”也是操縱貨幣基金收益率的慣用手法。所謂“長(zhǎng)券短做”，即部分貨幣基金為規(guī)避基金合同中持券剩余久期不超過(guò)180天的規(guī)定，以頻繁回購(gòu)的方式把長(zhǎng)期債券久期做短，以更低的利率獲得更高收益。而“藏券”是指部分貨幣基金找人代持自己的長(zhǎng)期債券，再在約定的時(shí)間內(nèi)以一定的價(jià)格買(mǎi)回來(lái)實(shí)現(xiàn)較高收益。
　　據(jù)了解，攤余成本法是一種按成本計(jì)算收益率的方法，而影子定價(jià)法則根據(jù)市場(chǎng)當(dāng)日價(jià)格信息推算出不同年期券的公允收益率，并利用這些公允收益率對(duì)基金投資組合進(jìn)行估值。由于市價(jià)在不斷波動(dòng)中，得出的收益率便與攤余成本法計(jì)價(jià)有差異。
　　證監(jiān)會(huì)密切監(jiān)控
　　證監(jiān)會(huì)基金部有關(guān)人士表示，近期部分基金的固定收益品種投資出現(xiàn)了“一些值得關(guān)注的問(wèn)題”，包括持有信用類(lèi)債券比例過(guò)高、個(gè)別貨幣市場(chǎng)基金偏離度超過(guò)0.5%等。
　　證監(jiān)會(huì)基金部已向各基金公司及托管行下發(fā)的《關(guān)于基金債券投資相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的提示函》，其中規(guī)定貨幣基金“如果偏離度的絕對(duì)值在一年內(nèi)超過(guò)0.5%兩次以上，我部將根據(jù)《證券投資基金行業(yè)高級(jí)管理人員任職管理辦法》第三十五條的規(guī)定，對(duì)相關(guān)高級(jí)管理人員采取出具警示函、進(jìn)行監(jiān)管談話(huà)、記入誠(chéng)信檔案等行政監(jiān)督措施。”
　　證監(jiān)會(huì)基金部有關(guān)人士表示，證監(jiān)會(huì)還要求各公司高度重視投資風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)禁“長(zhǎng)券短做”、“藏券”等違規(guī)操作行為，杜絕片面追求收益率和基金規(guī)模的做法。