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　　上市公司收購(gòu)的基本原則

　　一、股東平等待遇原則

　　1.股東平等待遇原則的含義與意義

　　股東平等待遇原則在上市公司收購(gòu)中是指目標(biāo)公司的“所有股東均須獲得平等待遇，而屬于同一類別的股東必須獲得類似的待遇?！彼泄蓶|，不論大小，也不論持股的先后，在收購(gòu)中，他們?cè)谛畔⒌墨@得、條件的適用、價(jià)格的提高以及出售股份的機(jī)會(huì)等方面均應(yīng)被一視同仁，股東平等待遇原則最重要的作用和意義在于防止公司收購(gòu)中大股東操縱行情和私下交易。

　　2.股東平等待遇原則的具體內(nèi)容

　　股東平等待遇原則基本內(nèi)容具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　?、偃w持有人規(guī)則。在公開(kāi)要約收購(gòu)的情況下，收購(gòu)者必須向所有持有其要約所欲購(gòu)買(mǎi)股份的股東發(fā)出收購(gòu)要約。有的國(guó)家的法律，如英國(guó)《倫敦城收購(gòu)與合并守則》第14條還規(guī)定，如果目標(biāo)公司有著不同類別的股份，則對(duì)不同類別的股份應(yīng)作出條件類似的要約。在要約條件改變時(shí)，收購(gòu)者還必須抽所有要約人通知要約條件改變的情況。

　?、诎幢壤蛹{規(guī)則。進(jìn)行部分收購(gòu)時(shí)，當(dāng)目標(biāo)公司股東承諾出售的股票數(shù)量超過(guò)收購(gòu)者計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)的數(shù)量時(shí)，收購(gòu)者必須按比例從所有同意出賣(mài)股份的股東那里購(gòu)買(mǎi)，而不論股東作出同意出賣(mài)其股份的意思表示的先后，這與一般證券交易中遵循的“時(shí)間優(yōu)先原則”明顯不不同。

　?、蹆r(jià)格平等和最高價(jià)規(guī)則。目標(biāo)公司股東在收購(gòu)中平等地享有收購(gòu)者向任何股東提出的最高價(jià)要約，這是股東平等待遇原則最具實(shí)質(zhì)意義的內(nèi)容。如果收要約人在要約期間內(nèi)提高收購(gòu)價(jià)格，那么該價(jià)格也必須適用于所有的受要約人，不論受要約人在此之前是否已經(jīng)作出了承諾，也不論承諾額是否已經(jīng)達(dá)到了收購(gòu)要約人所支付的價(jià)格。

　　3.我國(guó)股東平等待遇原則的相關(guān)規(guī)定與評(píng)析

　　股東平等待遇原則在英國(guó)和香港地區(qū)的收購(gòu)法中不僅在具體的規(guī)定中得以貫徹，而且被明確規(guī)定為一項(xiàng)一般原則;而美國(guó)、加拿大、日本等國(guó)家在收購(gòu)法中則是通過(guò)具體的法律規(guī)定來(lái)體現(xiàn)股東平等待遇原則的精神，我國(guó)的評(píng)券法律法規(guī)采的是與美加等國(guó)相同的作法，因此，我們只能從具體的規(guī)定中去把握該立法原則的精神。

　　就全體持有人規(guī)則而言，我國(guó)上市公司收購(gòu)立法中的相關(guān)規(guī)定主要體現(xiàn)在《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》(以下簡(jiǎn)稱《股票條例》)的第48條和《證券法》第85條之中?！豆善睏l例》第48條規(guī)定：“發(fā)起人以上的任何法人直接或者間接持有一個(gè)上市公司發(fā)行在外的普通股達(dá)到30%時(shí)，應(yīng)當(dāng)自該事實(shí)發(fā)生之日起45個(gè)工作日內(nèi)，向該公司所有股票持有人發(fā)出收購(gòu)要約?！绷硗?，根據(jù)《證券法》第85條的規(guī)定：“收購(gòu)要約中提出的各項(xiàng)收購(gòu)條件，適用于被收購(gòu)公司所有的股東?！币虼?，應(yīng)該說(shuō)我國(guó)收購(gòu)立法中比較全面地貫徹了全體持有人規(guī)則。

　　就按比例接納規(guī)則而言，我國(guó)《股票條例》第51條第3款規(guī)定：“收購(gòu)要約人要約購(gòu)買(mǎi)股票的總額低于預(yù)受要約的總數(shù)時(shí)，收購(gòu)要約人應(yīng)當(dāng)按比例從所有預(yù)要約人中購(gòu)買(mǎi)股票?！钡z憾的是，新出臺(tái)的《證券法》沒(méi)有明確區(qū)分全面收購(gòu)和部分收購(gòu)，因此沒(méi)有按比例接納的規(guī)定。本文認(rèn)為這是我國(guó)收購(gòu)立法的倒退，應(yīng)該在修訂時(shí)予在補(bǔ)充。

　　至于價(jià)格平等和最高價(jià)規(guī)則，我國(guó)《證券法》第85條中已經(jīng)有了充分的體現(xiàn)。另外，《證券法》第88條還規(guī)定：“采取要約收購(gòu)方式的，收購(gòu)人在收購(gòu)要約期限內(nèi)，不得采取要約規(guī)定以外的形式和超出要約的條件買(mǎi)賣(mài)被收購(gòu)公司的股票?！币虼耍心繕?biāo)公司的股東均平等地享有相同的收購(gòu)價(jià)格。由于我國(guó)