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述，但事實(shí)上，在證券法實(shí)施前的幾年中，上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)化和大股東的更迭，絕大多數(shù)是通過(guò)協(xié)議收購(gòu)來(lái)進(jìn)行的。這一方面是由于我國(guó)許多上市公司的大部分股份是在二級(jí)市場(chǎng)不可流通 的國(guó)家股和法人股，若僅通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)的收購(gòu)是很難達(dá)到控股地位的;另一方面是由于國(guó)家股、法人股的轉(zhuǎn)讓價(jià)格要遠(yuǎn)低于二級(jí)市場(chǎng)的階段，通過(guò)受讓國(guó)家股、法人股來(lái)完成控股所花的費(fèi)用要大大少于在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行收購(gòu)的花費(fèi)。這也正是為什么在我國(guó)的證券市場(chǎng)上尚未發(fā)生過(guò)要約收購(gòu)的根本原因。《證券法》給予協(xié)議收購(gòu)以明確的法律地位，為收購(gòu)行為提供一更多的操作工具，開(kāi)辟了更大的制度空間。

　　第七，為協(xié)議收購(gòu)雙方提供了中間媒介。由于協(xié)議收購(gòu)從文件的草簽到審批直至正式公告，期間經(jīng)歷的時(shí)間較長(zhǎng)，為了防止收購(gòu)一方中途變卦而導(dǎo)致收購(gòu)的失敗，《證券法》規(guī)定協(xié)議雙方可以通過(guò)委托證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)臨時(shí)保管轉(zhuǎn)讓的股票并把資金存入指定銀行的方法來(lái)確保收購(gòu)的最終完成。

　　此外，相對(duì)于要約收購(gòu)而言，《證券法》對(duì)協(xié)議收購(gòu)所涉及的內(nèi)容都著墨不多，所作決定也較為原則和寬松。這就為通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓收購(gòu)上市公司的行為提供了較為廣闊的想象的空間，從而起到促進(jìn)國(guó)有股、法人股這些“相對(duì)固化”的股權(quán)流動(dòng)的作用。

　　在規(guī)范收購(gòu)行為方面，《證券法》有關(guān)規(guī)定的進(jìn)步意義主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

　　第一，對(duì)收購(gòu)公告和收購(gòu)要約的內(nèi)容作了詳細(xì)的規(guī)定。此舉消除了收購(gòu)方在公布收購(gòu)消息時(shí)的隨意性，有利于廣大投資者及時(shí)、全面地了解上市公司的收購(gòu)動(dòng)態(tài)，充分體現(xiàn)了證券市場(chǎng)“公平、公開(kāi)、公正”的原則。

　　第二，規(guī)定了收購(gòu)要約的截止期限。在《股票條例》中，僅規(guī)定“收購(gòu)要約的有效期不得少于30個(gè)工作日”，并未對(duì)收購(gòu)要約的最后截止日期作出規(guī)定，而《證券法》則有收購(gòu)要約“不得超過(guò)六十日”的規(guī)定。這不但彌補(bǔ)了股票條例中的法律漏洞，而且在一定程度上也加快了要約收購(gòu)的進(jìn)程。

　　第三，對(duì)收購(gòu)要約期限內(nèi)的收購(gòu)行為作了嚴(yán)格限制，規(guī)定在此期間，收購(gòu)方只能以要約方式進(jìn)行收購(gòu)。這就從根本上杜絕了超越要約條件進(jìn)行股票買(mǎi)賣(mài)的行為，從而真正做到對(duì)全體股東一視同仁。

　　第四，規(guī)定收購(gòu)方在收購(gòu)?fù)瓿珊罅鶄€(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓被收購(gòu)公司的股票，此舉有利于保持上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的相對(duì)穩(wěn)定性和連續(xù)性，避免了收購(gòu)方利用對(duì)上市公司的收購(gòu)題材來(lái)哄抬股價(jià)、牟取暴利的可能。過(guò)去二級(jí)市場(chǎng)的許多股票在資產(chǎn)重級(jí)方案公布以前往往漲勢(shì)驚人，但當(dāng)正式方案公布后，股價(jià)反而一路不跌。之所以出現(xiàn)這種“見(jiàn)光死”的現(xiàn)象，在很大程度上是因?yàn)椴簧贆C(jī)構(gòu)僅僅把收購(gòu)兼并當(dāng)做炒作股票的資本，而不是真心想通過(guò)資產(chǎn)重組來(lái)盤(pán)活國(guó)有資產(chǎn)存量，促進(jìn)上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。《證券法》的規(guī)定可以說(shuō)是對(duì)這種投機(jī)行為的有力抑制。

　　從以上的分析可以看出，我國(guó)《證券法》第四間對(duì)上市公司收購(gòu)過(guò)程中可能出現(xiàn)的投機(jī)行為和黑箱操作作了較為嚴(yán)格的限制，以此達(dá)到凈化市場(chǎng)交易環(huán)境的目的，并在此基礎(chǔ)上提出了鼓勵(lì)收購(gòu)的新措施。這種立法政策是可以肯定的。但是，由于證券市場(chǎng)和現(xiàn)代甕制度在我國(guó)起步較晚，與資本市場(chǎng)和證券市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)相比，我國(guó)有關(guān)上市公司收購(gòu)的立法目前還很不完備，要完全科學(xué)地規(guī)范和制約上市公司收購(gòu)行為，借此發(fā)揮證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的積極作用，我們?cè)诹⒎ㄉ先杂胁簧俟ぷ饕?，如?yīng)盡快制訂《證券法》實(shí)施細(xì)則或?qū)ｉT(mén)的收購(gòu)法規(guī)，以使證券法有關(guān)上市公司收購(gòu)的規(guī)定更加具體和更加易于操作等，因?yàn)椋_(kāi)收購(gòu)規(guī)制本身的不完善會(huì)制約公開(kāi)收購(gòu)應(yīng)有的功能，妨礙公開(kāi)收購(gòu)立法政策意圖的實(shí)現(xiàn)。