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　　中國企業(yè)并購活動(dòng)逐步增多，尤其是一些上市公司，在境內(nèi)外頻繁實(shí)施并購活動(dòng)。大中華區(qū)著名創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)研究機(jī)構(gòu)清科研究中心最新推出的《中國上市公司并購績效專題研究報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：在清科研究中心研究范圍內(nèi)，2005—2009年間，共發(fā)生565起上市公司并購事件，涉及并購金額達(dá)1171.80億元，平均每起并購案的并購金額為2.22億元人民幣。

　　5年565起房地產(chǎn)并購居首

　　數(shù)據(jù)顯示，2008—2009年間，盡管受到海外金融風(fēng)暴的影響，但是在國家及政府相關(guān)政策及并購貸款的扶持下，2009年并購事件創(chuàng)下新高，達(dá)到了2005年的5倍;而并購金額則在2008年創(chuàng)下峰值，達(dá)648.98億元。

　　從行業(yè)分布來看，565起并購事件主要分布在房地產(chǎn)、能源及礦產(chǎn)、化工原料及加工、機(jī)械制造、連鎖及零售、建筑/工程等20多個(gè)領(lǐng)域，其中房地產(chǎn)和能源及礦產(chǎn)行業(yè)的并購活動(dòng)最為活躍。具體來看，2005—2009年間，共發(fā)生了132起房地產(chǎn)行業(yè)并購案，并購金額為260.32億元，分別占并購案例和并購總額的23.4%和22.2%;能源及礦產(chǎn)領(lǐng)域共發(fā)生85起并購案例，涉及金額為162.29億元。除這兩個(gè)領(lǐng)域外，化工原料及加工、機(jī)械制造、連鎖及零售、建筑/工程等領(lǐng)域的并購案例也較多?？傮w而言，2005—2009年間我國上市公司的并購案例主要集中于傳統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)域。

　　從并購區(qū)域來看，2005—2009年間，中國上市公司并購活動(dòng)主要集中于國內(nèi)，在565起并購事件中，550起為上市公司并購境內(nèi)企業(yè)的事件，涉及金額達(dá)817.07億元。這些事件中，被并購企業(yè)主要分布于江蘇、北京、廣東(除深圳)、浙江、湖南、上海、山東等33個(gè)省市，其中江蘇省和北京市發(fā)生的并購件數(shù)較多，分別為46起和45起，占國內(nèi)并購事件總數(shù)的8.4%和8.2%;并購金額方面，北京市和江蘇省也占據(jù)前兩位，二者的并購總額195.79億元，占國內(nèi)并購總額的24.0%。除上述兩地區(qū)之外，廣東、浙江、上海、山東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的并購活動(dòng)也較為活躍。

　　與國內(nèi)并購事件相比，上市公司海外并購的案例相對(duì)較少，共有15起并購案例發(fā)生，并購金額為354.74億元。被并購企業(yè)主要來自于美國、澳大利亞、以色列、日本、南非等國，行業(yè)主要集中于能源及礦產(chǎn)、建筑/工程、機(jī)械制造、清潔技術(shù)、紡織及服裝等領(lǐng)域。從各年的情況來看，中國上市公司海外并購的數(shù)量逐漸增多，而在政府一系列的政策鼓勵(lì)下，隨著中國經(jīng)濟(jì)和上市公司實(shí)力的增強(qiáng)，中國上市公司海外并購的步伐將進(jìn)一步加快。

　　短期績效不明顯長期績效顯著

　　數(shù)據(jù)顯示，上市公司平均凈利潤在并購后第一年出現(xiàn)回調(diào)，之后呈現(xiàn)明顯上漲，其中上市公司并購后一年平均凈利潤較并購前一年增長48.4%，兩年內(nèi)年均增長率為21.8%;并購后第二年平均凈利潤以60.9%的環(huán)比增長率繼續(xù)增長，與并購前一年相比，平均凈利潤增長138.7%，3年間年均增長率為33.7%。平均凈資產(chǎn)收益率也表現(xiàn)出同樣的特征，并購后第一年平均凈資產(chǎn)收益率環(huán)比略有降低，而并購后第二年呈現(xiàn)反彈，兩年的平均凈資產(chǎn)收益率均超越并購前一年水平。

　　清科研究中心分析認(rèn)為，并購第一年各盈利指標(biāo)出現(xiàn)小幅回落可能是因?yàn)椴①復(fù)瓿珊?，并購方常常需要花費(fèi)一定人力、物力對(duì)被并購方進(jìn)行整合，從而導(dǎo)致成本增加、利潤減少。但與并購前一年相比，并購第一年和第二年各項(xiàng)盈利指標(biāo)均較并購前一年明顯提升，中國上市公司在并購后更長的時(shí)間內(nèi)盈利能力較并購前明顯提高。

　　上市公司并購不同行業(yè)企業(yè)后，其成長性表現(xiàn)有較大差異。在21個(gè)行業(yè)中，多數(shù)行業(yè)發(fā)生的并購案例推進(jìn)了并購公司主營業(yè)務(wù)的快速成長，尤其是紡織與服裝、汽車、互聯(lián)網(wǎng)、清潔技術(shù)、電信及增值業(yè)務(wù)、食品和飲料、房地產(chǎn)、建筑/工程、交通運(yùn)輸和IT等行業(yè)。

　　數(shù)據(jù)顯示，中國上市公司通過在這些領(lǐng)域的并購，并購后平均凈利潤年均增長率達(dá)到了20%以上。其中紡織及服裝、汽車及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購事件帶給并購方的年均凈利潤增長超過60%，營業(yè)收入年均增長也均超過20%。而比較而言，能源及礦產(chǎn)、機(jī)械制造、物流、農(nóng)/林/牧/漁等領(lǐng)域的并購并沒有提升并購方的成長性，并購方實(shí)施并購后營業(yè)收入增長緩慢，平均凈利潤也呈現(xiàn)下滑狀況。

　　分析其原因，清科研究中心認(rèn)為紡織及服裝、互聯(lián)網(wǎng)、汽車、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)、電信及增值業(yè)務(wù)領(lǐng)域多為與人們生活關(guān)聯(lián)性較大的行業(yè)，近年來隨著我國居民消費(fèi)潛力的釋放，這些行業(yè)的并購在進(jìn)行初步整合后，并購企業(yè)往往能快速適應(yīng)市場(chǎng)的需求，獲得較好的購買效應(yīng)和銷售收入。不僅如此，因?yàn)榕c最終消費(fèi)相關(guān)，這些行業(yè)往往具有較強(qiáng)的逆周期性，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化影響較小。而能源及礦產(chǎn)、機(jī)械制造、農(nóng)/林/牧/漁等企業(yè)規(guī)模較大，實(shí)施并購的成本和并購后整合難度都較高。同時(shí)這些領(lǐng)域生產(chǎn)周期相對(duì)較長，受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大。因此，并購事件對(duì)并購方的積極作用在短時(shí)間內(nèi)不易顯現(xiàn)，而因?yàn)榇罅康牟①彸杀局С?，反而在短時(shí)期內(nèi)對(duì)并購方的營收狀況造成了不良影響。